今週発表されるアメリカの経済指標が影響か

米連邦準備制度理事会（FRB）本部（アメリカ・ワシントン）=2021年1月27日　EPA＝時事　写真提供：時事通信

12月12日の東京株式市場で日経平均株価は値を下げ、先週末と比べ、58円68銭安い27842円33銭だった。日経平均の下げ幅は一時160円を超えたが、その後縮小する展開となった。今週はアメリカ連邦公開市場委員会（FOMC）、さらに日本時間13日夜には、アメリカの消費者物価指数（CPI）の発表もある。経済の重要な指標の発表を次々に控えているため、その内容を見極めようと売買を控えるムードもあった。

どこまで政策金利を上げていくのか、どれぐらい長く引き締めを維持するのか　～この高さと長さの2つの指標が発表される

飯田）この物価が出てくると、米連邦準備制度理事会（FRB）がどう動くかも、また少し見えてくる感じでしょうか？ クラフト）ある程度参考になって動くと思いますが、概ねFOMCの方向は決まっていると思います。FOMCに関して、ポイントは3つあります。 飯田）3つ。 クラフト）まず、利上げ幅です。おそらくいままで0.75%引き上げていたのを、0.5%に減速させる。これは概ね市場が織り込んでいます。 飯田）利上げは減速。 クラフト）それよりも大事なのは今回、3ヵ月おきに発表される「政策金利水準の分布図（ドットチャート）」が出ます。FOMCの構成メンバーが2023年、2024年、2025年と予想する政策金利......つまり「どこまで政策金利を上げていくのか、どれぐらい長く引き締めを維持するのか」。この「高さ」と「長さ」の2つを示す注目指標が13日、14日ごろに出るのです。

FOMCは利下げをするつもりなのか、そうではないのか　～利上げ幅は5.25%、インフレ圧力が強ければ5.5％までいくことも

飯田）FOMCに参加しているメンバーが各々出す。 クラフト）金利がどこまで上がるのか予想するのです。市場の織り込みとFEDメンバーの予想を照らし合わせ、どこまでズレがあるのかということが見受けられる。 飯田）ズレがどこまであるのか。 クラフト）FOMCが市場の感触よりもタカ派なのか、ハト派なのか。2023年秋には利下げを予想していますが、FOMCは利下げするつもりなのか、そうではないのか。このような重要な指標です。おそらく0.5％よりも注目されると思います。 飯田）ピークがどのぐらいになるのか。6%までいくのか、あるいはもっと上でピークを折り返すのかという。 クラフト）私個人は5.25%、もしインフレ圧力が強ければ、最大5.5%までいくのではないかと思いますし、2023年度は利下げはないと予想しています。 飯田）その辺り、週末にイエレン財務長官がCBSの番組「60ミニッツ」のインタビューに答えて、「2023年末までにインフレ率はかなり低くなるだろう」と語っていました。イエレン氏はかなりハト派的な発言なのでしょうか？ クラフト）彼女はもともとハト派なのですが、コンセンサスは「インフレは落ち着いてくる」ということです。問題は、2%にならないとFEDは政策を変えていけないので、果たして2%まで下がるかどうかが疑問です。 飯田）2%にならないと政策を変えられない。 クラフト）おそらく4%台は大いにあり得る。下手をしたら3%かも知れません。ただ、ターゲットの2%にいくかどうかはわかりません。